当视力成为社会红利：读懂爱尔眼科（300015）的投资密码

先抛一个数据：我国60岁以上人口与眼科手术需求每年稳步上升，这是个谁也躲不开的增长主题。说到爱尔眼科（300015），别只盯着股价，下潜看看它的“内功”。

我通常的分析流程很简单也很实战：1) 数据收集——公司年报、季报、Wind/东方财富数据、医保支付规则；2) 业务拆解——门诊、手术、验光配镜、商业保险和眼药品；3) 费用结构建模——人力、设备折旧、租金与营销；4) 估值与情景测试——用PE、DCF做保守/乐观情景；5) 监控信号——同店手术数、客单价(ARPU)、毛利率、应收/负债。

关于费用结构：爱尔的主要成本是专业医护人员与高端设备折旧，门诊与手术收入比重决定了毛利弹性；验光配镜和药品是刚性现金流，但毛利率较低（资料来源：爱尔眼科2023年年报，Wind）。市场波动来自政策、医保目录调整和资本市场情绪，短期股价对业绩预期极敏感。

投资评估上，机会是人口老龄化与消费升级驱动的手术量增长；风险是同行价格战、诊疗规范收紧和扩张带来的管理成本上升。实战心法？分批建仓、跟踪同店手术量与ARPU、设好止损并关注现金流与资本开支，别被表面增长迷惑。

行情走势观察：短线受消息面与财报影响大，中长期看病人量与毛利率是否稳步提升。预测上，维护合理乐观：若公司保持规范化管理和合理扩张，300015中长期向好；若扩张失控或政策收紧，会出现估值回撤（资料来源：Wind，券商研究报告）。

最后给出几个可操作的监测点：月度/季度手术量、同店收入增长率、毛利率走势、经营性现金流、负债与利率成本。